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·                        中國給金磚四國經濟出難題　本月出現了經濟脫鉤的新跡象，但這并非新興市場越來越獨立于工業化國家這一通常意義上的脫鉤。這次脫鉤發生在世界上最大的兩個新興市場之間。

　　中國股票自今年6月1日以來是世界各大股市中表現最好的，俄羅斯股票則是表現最差的。中國上證指數上升了9％，而俄羅斯RTS指數下跌了19％。實際上，中國昨天的收盤點位是一年來的最高點，而本月俄羅斯進入了熊市——其股票與近期的最高峰相比跌幅超過20％。

　　上述差異使人懷疑將這4個最大的新興市場——即被稱為“金磚四國”的巴西、俄羅斯、印度和中國——放入同一個投資類別是否妥當。

　　中國似乎是金磚四國中出人意料的國家。巴西Bovespa指數和印度Sensex指數盡管不像峨羅斯RTS指數的表現那樣糟糕，但它們在過去3周也都下跌了5.5％。

　　中國股市的上漲甚至輕易超過了標準普爾500指數。自6月1日以來，標準普爾500指數下跌了2.5％。因此中國被認定為天堂?在人們對全球風險日益反感的情況下，中國在向上走，與大多數其他新興市場形成了鮮明對照。由于信心不足以及對經濟前景深感擔憂，其他新興市場都在衰退。

　　香港匯豐銀行新興市場研究部門負責人非利普·普爾說：“盡管中國市場有明顯的吸引力，但我并不認為中國是投資天堂。它的經濟結構與其他新興市場并無差別�！�

　　它并不擁有開放的工業化國家具有的所有特征。投資者繼續購買中國股票是因為大規模的一攬子經濟刺激計劃和急劇增加的銀行貸款帶來了增長勢頭�！�

　　中國的突出表現或許反映了如下事實，即在上海和深圳證券交易所購買股票的往往局限于國內投資者，與外國投資者的沖動無關。香港恒生指數——它包含海外基金可以購買的中國大陸企業的股票——自本月初以來下跌了1.5％。

　　美國銀行-美林公司首席全球股票策略師邁克爾·哈特尼特補充說：“金磚四國內部發生了許多脫鉤情況�！�

　　如果你回頭看2008年第一季度，你會發現俄羅斯和巴西股市在上漲，而中國和印度股市在下跌。

　　“這主要是因為油價。當油價在2008年上半年快速上漲時，金磚四國中兩個石油出口國的股市上漲了，而兩個石油進口國的股市下跌了，石油是驅動市場的主要因素�！�

　　俄羅斯RTS指數在1月1日至6月2日之間急漲了 87％，是當時世界各大股市中表現最好的。它此后的下跌并沒有與油價保持一致。油價同期上漲6％，如今仍在每桶70美元以上。

　　俄羅斯仍然令人擔心。預計其經濟今年將萎縮7％，許多公司面臨倒閉。

　　加拿大皇家銀行資本市場公司資深新興市場策略師奈杰爾·倫德爾說：“金磚四國（Brics)之所以成為比克三國（Bics，除去俄羅斯)是有一定道理的，因為俄羅斯將所有雞蛋都放在一個藍子里，其市場幾乎完全由石油和天然氣股票組成。”

　　但是，他說，如果你將俄羅斯排除在外，為何不將巴西也排除在外?它在地理位置和經濟結構上完全不同于印度和中國。其經濟預計今年也將萎縮，但大多數專家認為，巴西經濟只會萎縮1％。

　　高盛公司首席經濟學家吉姆·奧尼爾于2001年提出“金磚四國”一詞，他堅持認為其設想沒有過期。他說，甚至俄羅斯也值得留在這個首字母縮略詞內，要想成為一名Bric(金磚)，我的定義是，這個新興市場必須已經或者有潛力在今后10年內成為占全球GDP至少5%的國家……惟一可以想到的其他侯選國也許是墨西哥�！钡�他目前并不打算將金磚四國擴大。