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中國人民銀行于2007年7月20日宣布，自2007年7月21日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構各年期整存整取定期存款基準利率上調27個基點，活期存款上調9個基點；半年期貸款利率上調18個基點，1至5年期貸款上調27個基點，5年以上貸款上調18個基點。個人住房公積金貸款利率相應上調9個基點。

　　央行此次升息體現了央行穩中適度從緊的貨幣政策導向，目的是引導信貸和投資的合理增長、穩定物價水平，防止經濟過熱，促進經濟健康均衡發展。二季度經濟數據顯示，經濟增長由偏快向過熱的趨勢比上一季度更為明顯，經濟增長過快，投資出現反彈，貿易不平衡加劇，消費物價高企。此次加息與市場對二季度數據解讀一致，符合市場預期。

　　本次存貸款利率調整，對銀行而言，中性偏負面。銀行存貸款利率水平同時上升約19個基點，同時實際利差水平基本維持不變。但是，隨著利率水平的提升，貸款需求將受到抑制，貸款增長將可能放緩，同時，高的利率水平不利于銀行維持目前較低的壞賬率。

　　同日，國務院根據第十屆全國人民代表大會常務委員會第二十八次會議修改后的個人所得稅法第十二條規定(對儲蓄存款利息所得開征、減征、停征個人所得稅及其具體辦法，由國務院規定。)，決定自2007年8月15日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率由現行的20%調減為5%。

　　利息稅是對個人在我國境內儲蓄機構存儲人民幣、外幣而取得的利息所得征收的個人所得稅。利息稅在1999年推出的主要政策意圖，促進投資和消費，合理調節個人收入、增加財政收入。當前投資過快，消費增長趨旺，消費物價高企，財政收入增長迅猛，其中上半年全國稅收收入增長29%等因素看，利息稅合理存在的宏觀經濟背景已發生了顯著變化，取消利息稅是大勢所趨。特別是通脹維持高位，實際利率水平為負值，利息稅的存在則使得負利率現象更為嚴重，負的實際利率為股市、房市資產價格膨脹推波助瀾，不利于股市健康發展，和房價穩定。

　　此次升息和調低利息稅率的調控組合拳的推出并非偶然，顯示了當局調整經濟增長結構，穩定資產價格，促進經濟又好又快增長的決心。經本次調整，一年定期存款的收益率提升了71.5個基點，將極大的延緩儲蓄資金向股市和房市的分流。同時，對股市而言，無風險利率的上升，將進一步降低估值水平，防范孳生資產泡沫。對房地產市場而言，貸款利率的調升，將抑制房地產的投機需求，有利于穩定房價。房價的穩定將有利于穩定消費預期，從而促進消費增長，改善當前經濟過度依賴投資和出口的經濟增長結構。

　　本次存貸款利率和利息稅率的調整，對債市而言，將進一步推動收益率曲線上行，對于國債收益率曲線，短端預計上升20BP，中場端上升20~30個基點。

　　本輪經濟增長周期中，企業利潤豐厚，積累的自有資金較多，同時信貸對投資的約束弱化，投資可能進一步反彈，同時CPI在下半年仍將維持高位，因此，本年度仍有可能再加一次息。巨量特別國債的發行，發行方式、發行對象和發行節奏尚不得而知，如果在銀行間市場發行規模較大，將對信貸具有擠出效應，并大幅提升市場利率，其實質上與加息等同，在這種情形出現的情況下，則可能不加息。